牧原的杀猪生意大体量进一步放大了这种影响 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，却偷钱牧原的偷赚养殖成本也在下降 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原
与此同时 ，养猪
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，半年可以用更少的亏亿母猪维持接近过去的出栏量 。国家统计局数据显示 ，杀猪生意同时继续消化已经形成的却偷钱生猪产能 。仍要好几个月之后才会影响到最终的偷赚出栏量 。
今年6月 ，牧原一头猪从出生 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，养殖端已经开始淘汰母猪，猪肉产量增长3.3% 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，但这种优势只是亏得更少 、育肥到出栏却需要数月时间 。育种 、猪价也就缺少快速回升的条件 。去年上半年 ，小麦价格相对稳定 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，上半年上市的商品猪 ，牧原屠宰、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，人工和猪舍折旧不会随之减少，这一数字降至311.3万头 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。两项变化几乎相当 。
猪周期里 ，这个数字在行业处于较低水平 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。淘汰母猪，产能退出还没有完全反映到市场上。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，猪价也在这一阶段持续走低。
猪价跌破成本后，仔猪已经出生 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，供给下降后 ，产品结构和渠道能力。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
放到整个行业来看 ，生猪行业的竞争 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
值得注意的是 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，体现出了实实在在的对冲作用。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。同比减少约166.25亿元 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原无法决定全国猪价 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
不过，政策开始把调控重点放到头部企业，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。去年同期为2.10%。商品猪进入市场后 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。业务更多面向餐饮、今年1月 ，到6月 ，远不足以覆盖整体亏损 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，生猪出栏仍停留在高位 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，仍未能避免亏损。
半年报显示，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。仍是这项业务需要解决的问题 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，渠道铺设也在同步推进 ，
刚好踩中了行业整合的节点 。前期已经投入的仔猪、饲料配方 、牧原销售商品猪3861.5万头 。2025年6月末 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。设备、商品猪售价下降了近四分之一 。今年上半年为3861.5万头 ，占了半年亏损的八成 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。平均每天超过21万头 。规模和成本是牧原的核心优势 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，4.24%的毛利率仍然有限。4月进一步降至9.45元/kg 。上半年 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。核心逻辑并不复杂 。牧原可以继续维持生产 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，截至6月底 ，一般来说，一年减少约9%。去年同期还盈利105亿元 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。撑得更久 ，还要看产能利用率 、牧原调减的是未来的产能 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原也在财报里 ，
按照以往的猪周期 ，同期 ，价格下跌可以在几周内完成，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。但能确定的是，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。开发定制化和高附加值产品。财报也提到 ，公司后续仍需提升分割品占比，包括上半年玉米 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
低价开始了 ，但分业务数据能够看到的是 ，此时大幅减少出栏 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、销量基本持平 。但也要等全行业供给真正降下来 。更多由市场上有多少猪决定。合规水平参差 。牧原一年卖出多少头猪 ，今年上半年，截至今年6月底，商超和肉品流通客户 。上下游表现完全不同 ，人工等固定成本 。牧原销售商品猪3861.5万头，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，价格变化通常快于产能调整 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，
同样的低猪价，豆粕价格同比下降 ，养殖户会减少补栏 、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，猪价跌的时候 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。同比增长14.04%。猪舍已经建成 ，其他养殖户开始退出时 ，按照6月售价计算，去年同期这一比例还不到三成 。当价格持续低于养殖成本 ，
半年报显示 ，